非常好，第四季果然是台灣經濟的旺季，我國出口11月份持續10月份的氣勢，出口額達253.4億美元，年增高達12.1%，創三年以來最大漲幅。當然隱憂是出口月減幅達5.3%。顯示成長的因素主要是去年基期較低，衰退的原因就是除了電子零組件產業外，其餘產業的出口表現太多不好，顯示我國其他產業的競爭優勢亟需進一步的強化。景氣對策燈號方面，則是連續四個月亮綠燈，維持成長的趨勢。
至於台股上市公司合併營收表現方面，11月上市公司整體合併營收達2.68兆元，月增率為4.7%，年增率則為3.9%，創下四年以來單月合併營收的高峰。(通常講到創高峰，就得擔心隔年11月可能會呈現衰退，因為基期墊高了)。由於去年12合併營收為三年最低，因此預估在目前的經濟回穩下，12月營收應該可以持續出現年增長情況，加上美國即將升息，產油國家達成減產協議進而推升油價，將進一步帶動許多原物料上漲，在預期漲價心理下，12月合併營收亦可能超過11月的2.68兆元。
10/13取得所有上市櫃公司9月份合併營收報告後，卡菲選擇了三十家前三季累積營收超過150億元的公司進行預估前三季EPS。(文章連結:30家今年前三季累積營收達150億元之EPS預估)，如今第三季EPS已經公布，就可以來驗證模型跑出來的結果。下表為預估值和實際值的差異比較。粉紅色底的部分代表預估EPS-實際EPS差異高於0.3或低於-0.3。結果顯示，第三季的預估成果不如第二季理想(文章連結:30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估成果檢視)。第三季預估的30家中，有12家超出 ± 0.3的範圍，相較於第二季預估僅有6家超出 ± 0.3的範圍遜色不少。但若放寬到± 0.5的範圍，則只有5家超出預估範圍，此外第三季預估值仍有12家的預估-實際差異不到± 0.1，顯示模型試算的成果仍有一定的精準度。
卡非運用營收來預估EPS的假設前提之一就是營運表現與近幾季類似，因此毛利率、營業利益率和業外支出的狀況都必須相對穩定。以華碩為例卡菲的模型預估低估了1.93元，主要差異來自於投資/股利收入就貢獻了28.41億元。網家則是因為營業費用較去年同期增加16.5%，達1.21億元；但季營收YoY僅成長10%，然而網家資本額僅有11億元，等同於每股影響將近1元的稅前營收貢獻。群聯則是受惠於季營收成長加上毛利率提高，因此實際EPS高於卡菲之預估。若要詳細瞭解企業實際營運狀況，則必須要透過電話拜訪或是媒體的消息來推估。畢竟卡菲只是一個業餘小散戶，沒有太多的資源和時間可以每家公司都可進一步瞭解，僅能先透過預估，再選擇有興趣的公司近一步瞭解更詳細的營運狀況。
雖然美國總統選舉出現被視為今年最大黑天鵝的事件，由代表共和黨的川普勝出，將接任未來四年的美國總統。開票當天全球股市一片肅殺，美股電子盤一度重挫超過八百點多，但是開盤震盪後，急速拉高並一度創下道瓊歷史新高。先不論美國選舉期間的各種情況，回歸川普過去的作風跟身為一個生意人的個性，選前的各種言論和策略僅為獲選的手段，選後當選感言已經出現微調，後續出爐的政策必然會出現更多微調甚至髮夾彎的情況。因為政治是利益的分配，生意人更重視利益。因此在川普主政下的美國回歸以美國利益為優先，只是需要評估川普重視的是短期利益或是美國的長遠利益。此外美國政治體制難以出現一言堂的情況，即便共和黨在中央和國會完全執政，政策方向仍須符合大多數人民的預期，川普的極端性政策勢必面對修正、修正，再修正。經濟政策不至於採行貿易壁壘或是保護主義，而是在符合美國利益前提下的開放、自由經濟，因此在區域性的經濟協定勢必有所修正，當然亦會影響相關國家的利益，就看美國新政府處理的智慧了。
回歸經濟表現，10月份我國出口表現達267.5億美元，較上個月增加18.6%，年增率亦達9.4%。然而今年以來累積出口金額2,293.8億美元，仍較去年同期下滑4.5%。出口增加原因除了9月份颱風假工作天數減少因素影響，貨品延遲至10月份出口；以及半導體市場持續活絡外，金屬製品和機械產品年增率均超過一成，使得我國今年經濟成長率保一獲得一線曙光。中華經濟研究院和台灣經濟研究院紛紛調高今年經濟成長率為1.03%和1.17%。國發會公布的9月份景氣對策燈號則連續三個月出現代表經濟穩定的綠燈，但是在上市公司合併營收表現上卻有一絲隱憂出現。
10月份台股上市公司合併營收為新台幣2.57兆元，月衰退3.3%，相較去年同期則衰退4.5%。今年以來合併營收達新台幣23.3兆元，相較於去年同期衰退1.9%。原本預期9月份因為颱風因素導致工作日減少，10月份的營收表現應該會呈現成長態勢，加上歷年10月份為出貨旺季，理應於營收表現上有所反應。然而今年10月份累積營收卻為三年最低。月合併營收金額衰退前三名分別為金融業(488億)、電腦及周邊(251億)和電子通路業(175億)，三個產業合併營收下滑914億元，成為我國10月合併營收衰退的主因，其中金融業衰退488億元亦反映國內投資和消費的需求隱憂。
今年前三季營收公布完畢，繼續來猜猜樂，趁著各家公司陸續公布今年前三季EPS前，卡菲再次來預估幾家公司的今年EPS。以今年1-9月累積營收破150億元的公司裡面找出三十家大家比較耳熟能詳的公司來進行預估。當然預估是有一個範圍的，為了方便起見，就用中間值來當作預估的數據。數據僅供參考，不作為任何股票買賣的依據呦~等到公布完畢之後，再來驗證預估的準確度。上一次卡菲在第二季營收公布後也曾抓了30家公司來預估，檢測結果還算滿意，30家預估的業者中有24家預估值與實際值落差在 ± 0.3以內。(文章連結:<30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估成果檢視 >)當然實際數值也都在預估的範圍中。這一次在使用同樣的模型來跑，就等這次的結果究竟會不會失常了。
9月來了幾個颱風，使得整體工作天數減少兩天，連帶影響到台灣出口表現 9月出口值225.6億美元，年增率為負成長1.8％。但是電子零組件出口仍月成長16.8%， 占比最大的積體電路，出口成長幅度達24.6％。然而今年1至9月出口總額2026.3億美元，YoY仍衰退6.1%。然而以目前景氣預估，全年出口總額應仍與去年相去不遠。
但是在台股上市公司(含TDR與F類股)的合併營收表現上，仍呈現樂觀發展趨勢。如下圖所示，9月份上市公司合併營收為2.65兆元，較上月成長9.9%，但是YoY衰退1.5%。年增率衰退或許可歸咎於颱風假因素，因為同期相比的合併營收金額僅差400億元左右。前三季合併營收則達到20.7兆元，仍僅微幅較去年下滑1.5%，與上個月相似。目前由於三星Note 7已經宣布停產，對於蘋果來說唯一大利多，加上中國大陸中、低階新機也將陸續推出，10月份台股上市電子族群將可望受惠，上市公司總體合併營收或有機會上看2.75兆元，但是台股上市公司今年合併營收想要在10月超越去年同期則仍屬於高難度，最快仍預估11月才會出現。
第三季即將結束，等於今年3/4的成績都將公布，但是在公布之前，卡菲先試算幾家公司今年EPS的預估值，有幾家的本益比都還屬於偏低的水位，有些則稍嫌偏高。當然預估值一定有誤差，等待第三季財報公布後，再來修正。
在電子產業的逐步回溫下，8月份台灣出口持續正成長，當月出口總值為246.6億美元，年增1%；但是在整體結構上仍有隱憂，金屬製品和光學儀器出口仍陷疲軟。而8月份公布的景氣對策訊號亦出現17個月來首見的綠燈，反應台灣景氣逐漸穩定。展望9月以及第四季，在蘋果手機和電子產品的新品推出下，我國出口可望持續成長。
在台股上市公司(含TDR與F類股)的合併營收表現方面，如下圖所示，跟隨台灣出口同步成長。8月份總體上市公司合併營收為2.41兆元，較上月的2.31兆元成長4.4%；然較去年同期2.25兆元成長達7%，為19個月以來年增率最佳的一個月。1-8月累積合併營收為18.1兆元，但仍較去年同期減少1.6%，但衰退表現已持續收斂。雖然蘋果新機市場反應超乎預期，但是若1-9月台股上市公司總體合併營收想要轉正，則9月份的合併營收必須要達到2.97兆元，基本上不太可能達到。但是卡非預估9月合併營收有望接近2.8兆元。今年上市公司總體營收想要超越去年，最快可能在11月才會出現。
近十年，台灣生技公司的營收表現年年增加，甚至連金融海嘯時期亦不見營收衰退的情況，展望未來全球經濟發展和台灣老人化比率快速成長的趨勢下，生技類股的確值得我們長期關注。下圖為2006年到2016年台股上市櫃生技醫材公司合併營收表現。自2006年至2015年，上市櫃生技公司的合併營自720億元成長至1980億元，約以每年11.9%的速度成長。若以這個比率預估，2016年生技醫材類股的合併營收有機會達到2215億元。至於今年1-8月的表現方面(橘色部分)，上市公司合併營收為743億元，YoY成長19.7%，上櫃公司合併營收則為638億元，YoY成長9.5%。上市櫃公司合計累積合併營收達1380億元，YoY成長14.7%。若以此成長率預估，今年合併營收或有機會達到2,270億元。
個股表現方面，104家上市櫃公司中，有60家至今年8月底止累積營收均較去年同期成長，成長幅度最高的前30家如下表所示，圖中黃色區塊代表今年1-8月合併營收為近三年最高者，但並非所有累積營收創新高者均呈現獲利，以累積營收成長率最高的前四家來看，上半年EPS都還呈現虧損狀態，僅可視為產品獲得客戶肯定，因此營收大幅成長，具有轉虧為盈的預期。
受到浩鼎案影響，以及美國總統大選過程中亦不斷抨擊生技產業，特別是藥業的暴利，使得今年以來生技股似乎突然從投資雷達上消失，媒體報導生技股的相關消息的篇幅亦有所降低；但是別忘了生技醫材產業是政府的五大創新產業之一，未來仍具備相當的發展潛力，特別是五大創新產業的產業推動方案陸續推出，或許等到生技醫材推動方案出爐時，可讓生技醫材產業重新回到投資人注目的焦點。
生技股有許多公司因為政府科技事業相關規範而上市櫃，使得部分新藥公司充滿著本夢比的股價，但是若您是保守型或價值型投資人，或許可回歸到財務基本面的分析上面，尋找適合長期投資的公司各股。在｢2016上半年，台股營收最高的產業｣一文中，說明生技醫療產業是近三年營收持續成長的產業，且今年上半年的營收亦為近三年最佳，顯示在整體大環境底下，生技醫療產業仍具備成長力道，搭配未來全球人口高齡化人口結構變化，生技產業仍值得我們長期關注。
我國目前上市櫃公司共有104家生技醫療產業公司，其中上市30家，上櫃74家。104家當中，有10家是海外回台上市公司，2家是台灣信託憑證，剩下的92家公司為本土公司。從指數報酬率來看，下圖為今年以來台灣加權指數和生技醫療指數的報酬率走勢。若從今年1月4日開始買進這兩個指數，結至9月10日止，台灣加權指數的報酬率為11.58%，而上市生技醫療指數的報酬率為-5.39%。1月19日，兩個指數報酬率差距最多高達17%，但差異逐漸縮小。而今年生技指數報酬率最高買進日為5月12日，報酬率計算至9月10日為8.35%，然而即便當日買進同時買進大盤指數，報酬率仍低於大盤3.31%。值得注意的是長達七個多月的低潮，生技指數報酬終於在8月9日開始超越大盤，即在上個月買進生技股股票，報酬通常都會高於大盤表現。或許趁著大盤指數高檔受到壓抑，今年第三季即將結束之際，今年業績也趨於明朗的同時，被投資者忽略的生技類股或有可能在第四季走出一段行情。
隨著半年報公布完，可以來看上半年最賺錢的產業了。雖然歷經台灣出口連17黑，創下史上連續衰退最高的紀錄，幸好從7月開始，電子零組件和半導體產業的回溫，帶動台灣整體出口轉正，且同樣相隔17個月，7月份公布的景氣對策訊號也轉為穩定成長的綠燈，讓我們可以樂觀的看待未來4個月的表現。雖然美國聯準會本月份升息機率提高，加上歐盟不再繼續貨幣寬鬆，導致全球資金頓時陷入危機，造成這兩天台股大跌。但有助於緩解熱錢所造成的資產泡沫現象，讓資金回歸基本面。若美國本月份升息，可代表美國景氣持續看好，但12月仍有升息的可能。但現在比較重要的議題是注意美國大選的不確定性提高，雖然目前仍預料希拉蕊將當選，只是選舉不到投票結束那一天，永遠不知道結果。不過全球指數目前多位於高檔，風險控管與避險的機制需要加強，避免市場臨時反轉時遭受過度損失。
回來看台灣上市櫃公司上半年的表現。上市公司，不含F類股和TDR公司，上半年總營業額達13.3兆元，相較於去年同期的13.6兆元仍微幅衰退2.5%，因為電子產業旺季來臨，樂觀預估今年整體營收可望正成長。營收最高的五個產業分別是電腦及週邊業(2.49兆)、其他電子業(2.09兆)、金融業(1.57兆)、半導體業(1.11兆)和電子通路業(0.69兆)，總計7.95兆元，佔台股上市營收近六成。但若和去年同期相比，年成長最多的前三名產業為金融業(15.2%)最高，其次為生技醫療業(13.5%)和電子通路業(7.5%)。衰退最多的前三名產業則為油電燃氣業(-21.2%)、光電業(-18.7%)和電器電纜業(-11.6%)。至於2016年上半年營收為近三年上半年營收最高的產業則為金融業、半導體業、電子通路業、貿易百貨、建材營造和生技醫療產業，顯示在台灣對外貿易下滑的情況下，這六大產業相對具備成長力道，未來可持續關注後續發展動能。下圖綠色區塊部分則為今年上半年營收為近三年半年報最差的產業。28個產業中，有15個產業表現均為三年最差，顯示台股大多數上市公司仍深陷景氣泥淖。
