聯合股科

還真的有那麼好的股!!!

卡菲用幾個條件篩選，選出高殖利率，業績又超好的個股。

1. 現金殖利率高於6%

台股今年以來一路逼近萬點，讓許多投資人擔心外資及法人會不會趁機出貨，或是慢慢退場。因此從籌碼面選擇了一下，三大法人一到四月仍持續買超的個股；也就是今年以來呈現買超，且四月份三大法人持續加碼，外資、投信、自營商沒有人賣超的個股。透過篩選，選出了19檔個股。接著提供一些數據來讓投資人自行判斷是否可以繼續買進的依據。

1.買超狀況

   19檔個股中，禾伸堂和中租-KY是三大法人持續買超的大型股票，今年以來分別加碼超過10萬張以上，且四月份持續一直買一直買。只不過大多數個股買超多落在1-3千張左右。有興趣的投資朋友可以進一步計算一下買超張數大約佔總張數的比例，再來評斷法人是否買的比例相當有誠意。

       為了更貼近台灣本地企業的營收表現，今年的月營收表現以上市櫃為主，排除F類股以及TDR業者。

       受惠於全球景氣持續回溫，雖然全球市場上仍有幾隻小黑天鵝存在，但目前並無立即性風險有助全球經濟持續前進。1、2月份因為農曆春節因素，加上第四季通常為旺季因素，前兩個月營收通常較無出色表現。但是今年前兩個月的營收業績表現卻有著令人驚喜的表現。先從我國整體出口金額來看，根據財政部公布的資料顯示2月出口226.6億美元，較上年同月增27.7%；累計1至2月出口464.0億美元，較上年同期增16.2%。且除紡織品外，各類產品前兩個月均較去年同期大幅成長，如下圖資料。原本呈現疲弱的基本金屬、礦產品、光學等出口值都較去年表現亮麗。

       股票會上漲的原因百百種，但是會漲就是會漲。除了跟著法人走這個方法可以參考外，跟著主力走也是可以開心到不要不要的。至3月10日，今年以來報酬率最高的前三十家個股如下表所示。1月才上櫃的欣普羅勇奪冠軍，報酬率已達2倍實在是有夠嚇人，大股東開心到一整個不行。第三十名的精英亦有超過57%的投資報酬率。但是有趣的是三十家個股中，三大法人著墨其實不深，僅有三家買超張數超過萬張，有20家呈現賣超或是買入不到千張，表示這些公司背後通常有主力金主在後面操盤。股本也相對迷你，對於這些個股的操作，除非有良好的內部消息面，否則在交易尚須關注情勢何時反轉，避免跑不快而慘遭套牢。

       有賺得荷包滿滿的個股，當然也有摔得悽慘落魄的公司。不過這帳面看起來似乎也還好，最多也才虧35%左右(青雲)。但是從去年高點看可能腰斬腰斬再腰斬，如前三家就有兩家是去年下半年由特定集團拉抬後，套牢一堆散戶的個股。此外，許多公司亦是去年漲幅不錯，今年出現獲利回吐(主力出場)的情況。和上面報酬率前三十家個股的相同點在於法人對於這些公司著墨甚低，無論是買賣超交易量破千張者只有7家。很明顯大多是由業內、主力、金主共同拱上去之後，出場烙跑造成股價慘摔的情況。因此我們亦可以推估，上表很多由主力拱上去的個股，過一陣子或是下半年可能就會變成下面名單內的公司。

       台灣景氣的春燕似乎回來了一小群，但是整體表現卻仍有需要加強之處。12月出口總額257億美元，月增率1.4%，年增率14%，創2013年2月以來最佳的年增表現。但是全年出口2,804億美元，年減1.7%，且連續兩年呈現負成長。12月份公布的11月景氣對策燈號持續亮綠燈，為連續五個月出現綠燈表現。但整體而言，台灣今年景氣靠著第四季電子零組件產業的逆轉，特別是積體電路的表現。但是其他產業部門，如基本金屬、橡膠、化學、光學、礦產品等通通負成長，祥下表，顯示我國產業結構失衡情況需要進一步改善。

資料來源:財政部

       2016年結束了，算一算年報酬率的時候又到了，今年榮獲報酬率第一名的是宏森公司，主要產品是光電產業用的擴散膜、複合膜等背光模組材料。前三季累計虧損0.27元，成為今年打臉價值投資的標竿。第二名的金居隸屬於光寶集團，在業績成長和營運大幅轉好，2016年總合併營收達53.65億元，年增率為25.79%，前三季累計EPS為1.67元，較去年同期增加2.3元。生產網路線、電子線的岳豐公司年報酬率則居於第三，至11月的合併營收為62.67億元，前三季累計EPS達2.41元，較去年同期增加1.13元，成長幅度達113%。

       至於報酬率最慘的則是興航，虧損達91.9%，且現在面臨清算的危機。保護玻璃廠清惠則受到大陸產能大幅開出的影響，價格面臨嚴重競爭，2016年總合併營收僅有2.73億元，較2015年衰退66.65%，EPS虧損達10.24元。電子零組件廠百徽至11月的合併營收則為4.14億元，年衰退62.41%。EPS虧損5.79元。相較於漲到翻天的個股，報酬率慘的公司通常營收都較不亮麗。

       下表為2016年報酬率的前三十名排行榜，來看看你今年買的股票有沒有在裡面囉~~~

     非常好，第四季果然是台灣經濟的旺季，我國出口11月份持續10月份的氣勢，出口額達253.4億美元，年增高達12.1%，創三年以來最大漲幅。當然隱憂是出口月減幅達5.3%。顯示成長的因素主要是去年基期較低，衰退的原因就是除了電子零組件產業外，其餘產業的出口表現太多不好，顯示我國其他產業的競爭優勢亟需進一步的強化。景氣對策燈號方面，則是連續四個月亮綠燈，維持成長的趨勢。

       至於台股上市公司合併營收表現方面，11月上市公司整體合併營收達2.68兆元，月增率為4.7%，年增率則為3.9%，創下四年以來單月合併營收的高峰。(通常講到創高峰，就得擔心隔年11月可能會呈現衰退，因為基期墊高了)。由於去年12合併營收為三年最低，因此預估在目前的經濟回穩下，12月營收應該可以持續出現年增長情況，加上美國即將升息，產油國家達成減產協議進而推升油價，將進一步帶動許多原物料上漲，在預期漲價心理下，12月合併營收亦可能超過11月的2.68兆元。

       10/13取得所有上市櫃公司9月份合併營收報告後，卡菲選擇了三十家前三季累積營收超過150億元的公司進行預估前三季EPS。(文章連結:30家今年前三季累積營收達150億元之EPS預估)，如今第三季EPS已經公布，就可以來驗證模型跑出來的結果。下表為預估值和實際值的差異比較。粉紅色底的部分代表預估EPS-實際EPS差異高於0.3或低於-0.3。結果顯示，第三季的預估成果不如第二季理想(文章連結:30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估成果檢視)。第三季預估的30家中，有12家超出 ± 0.3的範圍，相較於第二季預估僅有6家超出 ± 0.3的範圍遜色不少。但若放寬到± 0.5的範圍，則只有5家超出預估範圍，此外第三季預估值仍有12家的預估-實際差異不到± 0.1，顯示模型試算的成果仍有一定的精準度。

       卡非運用營收來預估EPS的假設前提之一就是營運表現與近幾季類似，因此毛利率、營業利益率和業外支出的狀況都必須相對穩定。以華碩為例卡菲的模型預估低估了1.93元，主要差異來自於投資/股利收入就貢獻了28.41億元。網家則是因為營業費用較去年同期增加16.5%，達1.21億元；但季營收YoY僅成長10%，然而網家資本額僅有11億元，等同於每股影響將近1元的稅前營收貢獻。群聯則是受惠於季營收成長加上毛利率提高，因此實際EPS高於卡菲之預估。若要詳細瞭解企業實際營運狀況，則必須要透過電話拜訪或是媒體的消息來推估。畢竟卡菲只是一個業餘小散戶，沒有太多的資源和時間可以每家公司都可進一步瞭解，僅能先透過預估，再選擇有興趣的公司近一步瞭解更詳細的營運狀況。

      雖然美國總統選舉出現被視為今年最大黑天鵝的事件，由代表共和黨的川普勝出，將接任未來四年的美國總統。開票當天全球股市一片肅殺，美股電子盤一度重挫超過八百點多，但是開盤震盪後，急速拉高並一度創下道瓊歷史新高。先不論美國選舉期間的各種情況，回歸川普過去的作風跟身為一個生意人的個性，選前的各種言論和策略僅為獲選的手段，選後當選感言已經出現微調，後續出爐的政策必然會出現更多微調甚至髮夾彎的情況。因為政治是利益的分配，生意人更重視利益。因此在川普主政下的美國回歸以美國利益為優先，只是需要評估川普重視的是短期利益或是美國的長遠利益。此外美國政治體制難以出現一言堂的情況，即便共和黨在中央和國會完全執政，政策方向仍須符合大多數人民的預期，川普的極端性政策勢必面對修正、修正，再修正。經濟政策不至於採行貿易壁壘或是保護主義，而是在符合美國利益前提下的開放、自由經濟，因此在區域性的經濟協定勢必有所修正，當然亦會影響相關國家的利益，就看美國新政府處理的智慧了。

       回歸經濟表現，10月份我國出口表現達267.5億美元，較上個月增加18.6%，年增率亦達9.4%。然而今年以來累積出口金額2,293.8億美元，仍較去年同期下滑4.5%。出口增加原因除了9月份颱風假工作天數減少因素影響，貨品延遲至10月份出口；以及半導體市場持續活絡外，金屬製品和機械產品年增率均超過一成，使得我國今年經濟成長率保一獲得一線曙光。中華經濟研究院和台灣經濟研究院紛紛調高今年經濟成長率為1.03%和1.17%。國發會公布的9月份景氣對策燈號則連續三個月出現代表經濟穩定的綠燈，但是在上市公司合併營收表現上卻有一絲隱憂出現。

      10月份台股上市公司合併營收為新台幣2.57兆元，月衰退3.3%，相較去年同期則衰退4.5%。今年以來合併營收達新台幣23.3兆元，相較於去年同期衰退1.9%。原本預期9月份因為颱風因素導致工作日減少，10月份的營收表現應該會呈現成長態勢，加上歷年10月份為出貨旺季，理應於營收表現上有所反應。然而今年10月份累積營收卻為三年最低。月合併營收金額衰退前三名分別為金融業(488億)、電腦及周邊(251億)和電子通路業(175億)，三個產業合併營收下滑914億元，成為我國10月合併營收衰退的主因，其中金融業衰退488億元亦反映國內投資和消費的需求隱憂。

       今年前三季營收公布完畢，繼續來猜猜樂，趁著各家公司陸續公布今年前三季EPS前，卡菲再次來預估幾家公司的今年EPS。以今年1-9月累積營收破150億元的公司裡面找出三十家大家比較耳熟能詳的公司來進行預估。當然預估是有一個範圍的，為了方便起見，就用中間值來當作預估的數據。數據僅供參考，不作為任何股票買賣的依據呦~等到公布完畢之後，再來驗證預估的準確度。上一次卡菲在第二季營收公布後也曾抓了30家公司來預估，檢測結果還算滿意，30家預估的業者中有24家預估值與實際值落差在 ± 0.3以內。(文章連結:<30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估成果檢視 >)當然實際數值也都在預估的範圍中。這一次在使用同樣的模型來跑，就等這次的結果究竟會不會失常了。

      9月來了幾個颱風，使得整體工作天數減少兩天，連帶影響到台灣出口表現 9月出口值225.6億美元，年增率為負成長1.8％。但是電子零組件出口仍月成長16.8%， 占比最大的積體電路，出口成長幅度達24.6％。然而今年1至9月出口總額2026.3億美元，YoY仍衰退6.1%。然而以目前景氣預估，全年出口總額應仍與去年相去不遠。

       但是在台股上市公司(含TDR與F類股)的合併營收表現上，仍呈現樂觀發展趨勢。如下圖所示，9月份上市公司合併營收為2.65兆元，較上月成長9.9%，但是YoY衰退1.5%。年增率衰退或許可歸咎於颱風假因素，因為同期相比的合併營收金額僅差400億元左右。前三季合併營收則達到20.7兆元，仍僅微幅較去年下滑1.5%，與上個月相似。目前由於三星Note 7已經宣布停產，對於蘋果來說唯一大利多，加上中國大陸中、低階新機也將陸續推出，10月份台股上市電子族群將可望受惠，上市公司總體合併營收或有機會上看2.75兆元，但是台股上市公司今年合併營收想要在10月超越去年同期則仍屬於高難度，最快仍預估11月才會出現。

       第三季即將結束，等於今年3/4的成績都將公布，但是在公布之前，卡菲先試算幾家公司今年EPS的預估值，有幾家的本益比都還屬於偏低的水位，有些則稍嫌偏高。當然預估值一定有誤差，等待第三季財報公布後，再來修正。

       在電子產業的逐步回溫下，8月份台灣出口持續正成長，當月出口總值為246.6億美元，年增1%；但是在整體結構上仍有隱憂，金屬製品和光學儀器出口仍陷疲軟。而8月份公布的景氣對策訊號亦出現17個月來首見的綠燈，反應台灣景氣逐漸穩定。展望9月以及第四季，在蘋果手機和電子產品的新品推出下，我國出口可望持續成長。

      在台股上市公司(含TDR與F類股)的合併營收表現方面，如下圖所示，跟隨台灣出口同步成長。8月份總體上市公司合併營收為2.41兆元，較上月的2.31兆元成長4.4%；然較去年同期2.25兆元成長達7%，為19個月以來年增率最佳的一個月。1-8月累積合併營收為18.1兆元，但仍較去年同期減少1.6%，但衰退表現已持續收斂。雖然蘋果新機市場反應超乎預期，但是若1-9月台股上市公司總體合併營收想要轉正，則9月份的合併營收必須要達到2.97兆元，基本上不太可能達到。但是卡非預估9月合併營收有望接近2.8兆元。今年上市公司總體營收想要超越去年，最快可能在11月才會出現。

       隨著半年報公布完，可以來看上半年最賺錢的產業了。雖然歷經台灣出口連17黑，創下史上連續衰退最高的紀錄，幸好從7月開始，電子零組件和半導體產業的回溫，帶動台灣整體出口轉正，且同樣相隔17個月，7月份公布的景氣對策訊號也轉為穩定成長的綠燈，讓我們可以樂觀的看待未來4個月的表現。雖然美國聯準會本月份升息機率提高，加上歐盟不再繼續貨幣寬鬆，導致全球資金頓時陷入危機，造成這兩天台股大跌。但有助於緩解熱錢所造成的資產泡沫現象，讓資金回歸基本面。若美國本月份升息，可代表美國景氣持續看好，但12月仍有升息的可能。但現在比較重要的議題是注意美國大選的不確定性提高，雖然目前仍預料希拉蕊將當選，只是選舉不到投票結束那一天，永遠不知道結果。不過全球指數目前多位於高檔，風險控管與避險的機制需要加強，避免市場臨時反轉時遭受過度損失。

       回來看台灣上市櫃公司上半年的表現。上市公司，不含F類股和TDR公司，上半年總營業額達13.3兆元，相較於去年同期的13.6兆元仍微幅衰退2.5%，因為電子產業旺季來臨，樂觀預估今年整體營收可望正成長。營收最高的五個產業分別是電腦及週邊業(2.49兆)、其他電子業(2.09兆)、金融業(1.57兆)、半導體業(1.11兆)和電子通路業(0.69兆)，總計7.95兆元，佔台股上市營收近六成。但若和去年同期相比，年成長最多的前三名產業為金融業(15.2%)最高，其次為生技醫療業(13.5%)和電子通路業(7.5%)。衰退最多的前三名產業則為油電燃氣業(-21.2%)、光電業(-18.7%)和電器電纜業(-11.6%)。至於2016年上半年營收為近三年上半年營收最高的產業則為金融業、半導體業、電子通路業、貿易百貨、建材營造和生技醫療產業，顯示在台灣對外貿易下滑的情況下，這六大產業相對具備成長力道，未來可持續關注後續發展動能。下圖綠色區塊部分則為今年上半年營收為近三年半年報最差的產業。28個產業中，有15個產業表現均為三年最差，顯示台股大多數上市公司仍深陷景氣泥淖。

台股已經剩不到280家公司尚未除權息了，把握最後抓寶機會，但是也要注意一下市場目前的風險呦~~

下載: 台股尚未除權息個股殖利率(8/22)更新

       7/13日，6月份業績公布完畢後，卡菲篩選了三十家半年營收破百億的公司進行上半年度的EPS預估，<文章鏈結:30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估>，截至今天已經有超過1500上市櫃公司陸續公布營收，因此要來檢視一下當初預估的準確度如何。卡菲認為預估跟實際值誤差± 0.3以內才算合格，根據預估結果，如下表，30家公司裡面有24家預估成果合格，24家裡面又有17家預估與實際誤差低於±0.1，雖然沒有用盡洪荒之力，但基本上已經滿意預估的成果了。

        誤差超過±0.3的部分有6家，誤差最大的是大立光，高估了2.77元。預估誤差主因為所得稅費用大幅增加。華碩誤差低估0.7元，主要因為業外收益增加。聚陽高估0.98元，因為Q2毛利率、營利率各下滑4.16%和4.25%。統一超低估0.4元，主要因為毛利率高於預期。鴻海因為毛利率和營利率下滑，預估值高估了0.84元。正新低估0.34元，因為毛利率些微高於預期所導致。

       台灣出口連續17黑之後，終於首度翻紅。2016年7月台灣出口金額達241.2億美元，較去年同期成長1.2%。主要成長動力來自於半導體與電子零組件出口額的增加，逼近80億美元。未來三季的傳統旺季加持下，將有機會帶動全年出口金額持續攀高。在景氣對策訊號方面，亦出現連續三個月的黃藍燈，顯示整體經濟復甦的活力。且讓我們樂觀看待第三季和第四季的整體表現。

      在台股上市公司(含TDR與F類股)的合併營收表現方面，如下圖所示，卻未跟隨台灣出口同步翻正。7月份總體上市公司合併營收為2.31兆元，較上月的2.37兆元下滑2.5%；然較去年同期2.28兆元成長1.1%。1-7月累積合併營收為15.6兆元。累積年增率仍減少2.8%，但已較上月的3.4%更加收斂。若台股上市公司總體合併營收想要轉正，則8月份合併營收須達2.7兆元以上，但以目前形勢來看具有挑戰難度，最佳劇本應是8月份持續拉近累積年增率之差距，待9月、10月各產業新產品上市時，再一舉拉抬合併營收年增率轉正。此外一提，今年美國經濟表現不錯，感恩節與聖誕節的拉貨潮應可以期待。

四年一度的奧運開始囉~預祝中華健兒有個好成績!!!也祝福大家在除權息最後的階段裡可以奪金納銀!!

檔案是即將除權息的個股，請大家參考!!特地把殖利率5%以上的個股用顏色標註出來呦~

這幾天行情有點低迷，不過正是找好除權息標的下手的時機，搶佔最後上車的好時機!!台股就會像自動吐鈔機一樣，源源不斷地把錢吐回你的戶頭呦~~

下載:台股現金股利殖利率(07/29更新)

除權息進入下半場，下好離手，時間不多了....

下載:台股現金股利殖利率(7/25更新)