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  在Part 1中提到,要當股市包租公要記住幾個重點,那就是選好股票、買對價格、長期持有,隨時注意公司營運變化。上一篇已經談完如何選好股票,接著我們來討論買進價格的問題。

   計算股票價格的論述很多,無論是學理上或是實務上,都有許多書籍或資訊在介紹如何計算合理的股票買進價格。卡菲在這邊要分享的算法也只是其中一種,投資實務上,大家仍舊需要依據自己慣用或信任的方式來決定買賣價格。

    因為我們鎖定的是包租公股票,這些公司具備營運穩定性、高現金股利發放率,且每年發放金額都大於每股1.5元。因此卡菲在計算價格時,採用的是平均現金股息殖利率。也就是當我們確定股票買進價格後,暫且不考慮股票價格的未來波動,只考慮我們未來每年會收到的現金股利來計算投資報酬率。以一個例子來說,假設我們以70元價位買進大統益(1232),根據上一篇的數據,大統益過去十年平均每年配發現金2.97元。也就是說我們預期未來每年的投資報酬率為4.24%(2.97/70=4.24%),就如同我們把70元用4.24%定存年利率的概念放在銀行一樣,每年會固定收到2.97元的利息。

    因此,當我們要決定買進價格時,就必須用我們期望的平均現金股息殖利率和個股過去十年的平均表現反推價格。假設我們看好揪甘心的全國電子(6281)已經拉開跟主要競爭對手燦坤(2430)的差距,決定要購入全國電(6281),而我們期望每年都有6%的現金股息殖利率。那購入價格應該如何計算呢?

1.首先從我們的數據中找出全國電子過去十年平均每年現金股利為3.61元。
2.期望現金股息殖利率為6%。
3.根據公式,現金股利/股票價格=現金股息殖利率,則股票價格=現金股利/現金股息殖利率=3.61/0.06=60.08(元)

   依公式計算,我們評估買進全國電子的價格就為60元以下,因為買的越低,我們的殖利率也會越高。

    從上面的說明,很多人會覺得很複雜,因為多數人習慣用乘法,而非除法。所以我們可以把公式改變成為現金股利 X 殖利率價格倍數。

    殖利率價格倍數=1/現金股息殖利率。意即如果我們期望的現金股息殖利率是5%,則殖利率價格倍數就是1/0.05=20。一般來說,許多投資人常用不同的現金股息殖利率來代表低估價、合理價,或是高價。常用的殖利率價格倍數如下:

低估價:殖利率6.25%,即殖利率價格倍數16
合理價:殖利率5.00%,即殖利率價格倍數20
高估價:殖利率3.25%,即殖利率價格倍數30

    以上三個比率是一般投資人常用的倍數。若我們期望現金股利殖利率都需要維持4%以上,那即代表4%以下的報酬率都屬於較貴的價格。那麼高估價的殖利率價格倍數就必須修正為25(1/0.04=25)。相同的,若我們認定8%以上的殖利率才是低估價,那殖利率價格倍數就必須採用12.5。因此殖利率價格倍數都必須依據個人的需求而改變。但是為了符合一般大眾的用法,我們採用16、20、30來計算我們之前篩選出來個股的價格。

(1)積優好股
   從下表當中,我們可以看到資優好股裡面,僅有4家價格低於便宜價,2家低於合理價。那是不是代表買進就對了呢?當然不是!卡菲的另一個包租公選股心法,就是觀察公司營運變。包含業績是否大幅衰退,衰退主因是否為產品喪失競爭力,或單純只是產業景氣循環等因素再來做評估。因為本篇不是在論述產業分析,所以只能請各位針對有興趣的公司進一步研究其財報以及公司營運狀況了。

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(2)營運穩定股

   相較於上面的資優好股,營運穩定股低於便宜價格的股票明顯增加了不少,其中很多是營建股公司。因為營建股未來幾年景氣仍然不明,因此卡菲是絕對不會在此時買進營建股,一定會慢慢觀察產業景氣的變化,再決定進場時機。其他公司一樣先觀察公司的營運與產業變化,再來決定買進的時機點。

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      洋洋灑灑兩篇文章寫下來,希望大家對於如何當股市包租公有點初步的概念。畢竟天下沒有白吃的午餐,只有努力研究才可以豐富的收穫。但是,一定有人會想問,股票也篩選了,股價的計算也說明了,但是又得一直注意公司的營運變化;對於不懂財報以及產業分析的人是一件相當痛苦的工作。而且很多人常說的正新、台泥等許多表現也很穩定,只不過是股東權益報酬率沒那麼高標而已,難道我們就把他們屏除在外嗎?當然不是這樣,因為前兩篇只是讓大家知道如何篩選出最好的股票、以及如何計算價格。本系列還有Part-3,專門來講遺珠之憾,以及如何用生活常識判斷買股票當包租公的內容囉~~

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