股市包租公養成班 Part 1－聯合股科

在台灣，很多人都聽過三宅一生這個名字。他是一個知名的日本服飾設計師，以設計新型褶狀紡織品聞名。在台灣，常有人拿他的名字來比喻只要一個人有三間房子，就可以安穩的過一生。一間拿來自住，兩間拿來租人，光靠租金就可以過著悠閒快樂的生活。這句話其實已經是筆者大學時期留傳的說法。因為那時候台灣房地產還沒像今天這麼誇張，還是個房租的投報率都超過5%或8%以上的年代。如果現在你想要當個包租公，除了要有龐大的資金外，還要考慮現在租金投報率1%-3%的情況，所以可能要改成五宅一生比較恰當一點。

雖然房價飆漲，許多人買不起房，但是卻仍可以一圓包租公、包租婆的夢想，而這個夢想就在股市裡面。雖然投資股市仍有風險存在，但是只要秉持著選好股票、買對價格、長期持有，隨時注意公司營運變化的準則，投資報酬率一定會遠勝於銀行定存。因為有賺錢的公司每年都會從獲利當中分配一些現金或是以股票方式發放給股東。發放現金的部分就如同收租金一樣，存到個人的帳戶中，買到好的股票就等於每年都有固定的收益流入口袋，何樂而不為呢。

但是重點來了，怎樣從茫茫股海中選出好公司長期持有呢?卡菲用下列三個步驟，慢慢地篩選出具備長期投資資格的股票。

1.篩選十年來，每年現金股利發放率大於40%以上的公司
先講現金股利發放率，這比率表示表示公司每淨賺一元，就發給股東多少元，即(每股現金股利/每股盈餘)。所以40%代表公司每賺一元，發給股東0.4元。那為何選擇十年，不選擇六年、五年或三年呢?因為十年已經經過一個景氣大循環。十年間，一家公司還可以每年配股，且配40%以上，代表體質"相對健全"；即使在景氣循環時仍不缺現金，可提撥高額的現金發放給股東。
卡菲分析了台股將近1600家上市櫃公司，符合這個條件的共有197家。因為篇幅關係，無法一一列出。而且我們還有下一個選擇條件，慢慢的把最好的幾家篩選出來。

2.每年配發現金股利1.5元以上
第一階段篩選出了197家，家數眾多，且只有少數投資人有足夠的資金能夠買這麼多家股票。因此我們要進一步用更嚴苛的標準來汰弱留強。卡菲研究了一下近十年台股平均每股現金股利約為每股1.18元。因為要選出最好的，就以超過這個標準30%，1.5元作為篩選的第二標準，畢竟我們子彈有限，只能選最好的來買。經過第二輪的篩選，淘汰了131家公司，剩下66家，真是令人舒服的一個數字。家數少，我就可以跟大家分享一下名單了。這些名單已經有些巴菲特價值投資金律裡，具備競爭優勢的味道在囉。不過一次關注66股票仍是一件辛苦的事情，所以我們要用最後一個標準來篩選，那就是股東權益報酬率!!

3.股東權益報酬率(ROE)篩選
身為價值投資者，卡菲還是喜歡用ROE來篩選。這個動作就好像在選房子的條件跟地點，因為好的房子跟地點保值，連帶的租金收益也比較高。所以我用二個標準繼續從上面72家股票中篩選出更具備投資價值的公司。

(1) 績優好股:連續十年股東權益報酬率(ROE)大於15
ROE大於15是巴菲特最愛的指標。既然我們選用十年的現金股利發放率，那當然要搭配一下十年的ROE來做篩選。這種標準選出來的股票就有如台北大安區的房子一樣含金量高。經過第一輪篩選，我們選出了19檔，約佔台股上市櫃股票的1.2%，可說是百中選一的好公司。十年包租好股的名單如下表，這些好股裡面，絕大多數的十年平均ROE都還大於20，平均現金股利發放率甚至很多都高於70%。顯示這些股票的賺錢能力經得起考驗，的確是值得投資的參考標的。好股票，不買嗎?(當然可以買，只是買在哪個價位的問題...下一篇才會跟大家說喔....)

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(2) 營運穩定股:連續十年股東權益報酬率(ROE)介於10-15
十年的景氣循環裡，難免會有遇到逆風的時候。因為ROE大於15的篩選標準相當嚴格，但是好學生總有偶爾成績下滑的時候，因此為了給好學生一個機會，第二個篩選標準放寬到ROE介於10至15之間。因為我認為十個年頭裡，在台灣股市依舊可繳出每年ROE大於10以上的公司也相當具有競爭力。在這個標準下，我們又找出了31家值得進行投資評估的公司。從這些名單來看，10年平均ROE大多數都維持在15%以上，平均現金股利發放率也相當誘人。