聯合股科

還真的有那麼好的股!!!

卡菲用幾個條件篩選，選出高殖利率，業績又超好的個股。

1. 現金殖利率高於6%

2. 3月合併營收當月月增率、本月年增率，累積年增率都高於10%

結果居然高達39檔個股!!!

台股今年以來一路逼近萬點，讓許多投資人擔心外資及法人會不會趁機出貨，或是慢慢退場。因此從籌碼面選擇了一下，三大法人一到四月仍持續買超的個股；也就是今年以來呈現買超，且四月份三大法人持續加碼，外資、投信、自營商沒有人賣超的個股。透過篩選，選出了19檔個股。接著提供一些數據來讓投資人自行判斷是否可以繼續買進的依據。

1.買超狀況

   19檔個股中，禾伸堂和中租-KY是三大法人持續買超的大型股票，今年以來分別加碼超過10萬張以上，且四月份持續一直買一直買。只不過大多數個股買超多落在1-3千張左右。有興趣的投資朋友可以進一步計算一下買超張數大約佔總張數的比例，再來評斷法人是否買的比例相當有誠意。

2. 營收與股利分配表現

   19檔個股中，大多數的殖利率維持在3%~4%，在台股目前的景氣當中，卡菲個人認為已經充分反映出該有的價格，股價上漲空間奠基於業績面和籌碼面。少數幾檔現金殖利率高於5%的股票相對具備吸引力， 但是需要研究一下基本面或是業績面是否已經出現反轉，避免賺了股利賠了股價。

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    美國汽油零售價、利率目前皆明顯高於一年前水準，同一時間普羅大眾的薪資漲幅則是少得可憐。影響所及，美國汽車經銷商得付出破紀錄的代價才能將新車賣出去，新車平均待在經銷商停車場的時間已創下2009年以來新高。美國能源情報署(EIA)公布，2017年3月20日當天美國零售普通汽油均價報2.321美元/加侖、較一年前高出15.6%。美國2月實質(經通膨因素調整後)平均週薪年增率報-0.3%、連續第2個月呈現負值(1月報-0.5%)。

    J.D. Power、LMC Automotive發表報告指出，2017年3月美國新車零售數量預估將年增2.4%至124.57萬輛、為過去13個月以來第2度增幅超過2%。值得注意的是，新車折扣金額佔製造商建議零售價(MSRP)比例已連續第9個月高於10%。2017年3月迄今美國新車平均交易價格為31,074美元、超越2016年3月(31,049美元)創下新高。本月(截至3月12日為止)新車折扣平均為3,768美元、超越2009年3月的3,609美元創下新高紀錄。3月前19天新車平均待在經銷商停車場70天、創2009年7月(80天)以來新高。

    LMC Automotive預測部門資深副總Jeff Schuster指出，如果進口車/零件真的被課徵20%的邊境調整稅(BAT)、所有車輛平均售價恐將因而上揚11%，進而引爆貿易戰並導致美國經濟陷入衰退。LMC目前預估2017年美國零售輕型車輛銷售量將自2016年的1,410萬輛微幅增長至1,420萬輛。

    根據J.D. Power依據16天交易數據的推估，美國3月零售輕型車輛經季節性因素調整後的年率為1,320萬輛、創2016年8月(1,310萬輛)以來新低，連續第3個月呈現下滑。美國最大汽車零售商AutoNation Inc.已連續兩年收低、今年迄今下跌13.09%。美國最大二手車零售商CarMax Inc. 27日下跌1.22%、收58.87美元，創2016年12月5日以來收盤新低。美國知名汽車租賃品牌Avis Budget 27日下跌0.84%、收28.23美元，創2016年5月26日以來收盤新低。福特27日下跌1.38%、收11.46美元，創2016年11月4日以來收盤新低。

       為了更貼近台灣本地企業的營收表現，今年的月營收表現以上市櫃為主，排除F類股以及TDR業者。

       受惠於全球景氣持續回溫，雖然全球市場上仍有幾隻小黑天鵝存在，但目前並無立即性風險有助全球經濟持續前進。1、2月份因為農曆春節因素，加上第四季通常為旺季因素，前兩個月營收通常較無出色表現。但是今年前兩個月的營收業績表現卻有著令人驚喜的表現。先從我國整體出口金額來看，根據財政部公布的資料顯示2月出口226.6億美元，較上年同月增27.7%；累計1至2月出口464.0億美元，較上年同期增16.2%。且除紡織品外，各類產品前兩個月均較去年同期大幅成長，如下圖資料。原本呈現疲弱的基本金屬、礦產品、光學等出口值都較去年表現亮麗。

       台股上市櫃公司的表示同樣令人喜悅。前兩個月台股上市櫃公司合併營收達4.75兆元，較去年同期4.46兆元增加6.6%，2月份當月年增率則高達13%，顯示我國產業景氣持續反彈，如下表所示。其中前兩月合併營收以電腦及周邊設備業合併營收8,660億元居冠，YoY達6.6%。年成長率方面，油電燃氣業YoY成長率達36.3%最高，其次則為鋼鐵工業，YoY達28.2%。

        至於長短其營收表現方面，受到近半年景氣好轉，12個月平均營收達2.58兆元，為近15個月最高點。近三個月平均營收則受到農曆新年影響，下滑至2.55兆元。再次低於長期平均線。但短期平均營收則高於去年同期。若3月份整體合併營收可維持在2.56兆元以上，則有助於台股長期營收持續拉高，將更有助於台股表現。

       股票會上漲的原因百百種，但是會漲就是會漲。除了跟著法人走這個方法可以參考外，跟著主力走也是可以開心到不要不要的。至3月10日，今年以來報酬率最高的前三十家個股如下表所示。1月才上櫃的欣普羅勇奪冠軍，報酬率已達2倍實在是有夠嚇人，大股東開心到一整個不行。第三十名的精英亦有超過57%的投資報酬率。但是有趣的是三十家個股中，三大法人著墨其實不深，僅有三家買超張數超過萬張，有20家呈現賣超或是買入不到千張，表示這些公司背後通常有主力金主在後面操盤。股本也相對迷你，對於這些個股的操作，除非有良好的內部消息面，否則在交易尚須關注情勢何時反轉，避免跑不快而慘遭套牢。

       有賺得荷包滿滿的個股，當然也有摔得悽慘落魄的公司。不過這帳面看起來似乎也還好，最多也才虧35%左右(青雲)。但是從去年高點看可能腰斬腰斬再腰斬，如前三家就有兩家是去年下半年由特定集團拉抬後，套牢一堆散戶的個股。此外，許多公司亦是去年漲幅不錯，今年出現獲利回吐(主力出場)的情況。和上面報酬率前三十家個股的相同點在於法人對於這些公司著墨甚低，無論是買賣超交易量破千張者只有7家。很明顯大多是由業內、主力、金主共同拱上去之後，出場烙跑造成股價慘摔的情況。因此我們亦可以推估，上表很多由主力拱上去的個股，過一陣子或是下半年可能就會變成下面名單內的公司。

       跟著聰明的錢走，讓我們的報酬也可以傲視群雄。三大法人主導許多個股漲跌的情況早已不是新聞。隨時注意法人動向，有極高的機會讓我們荷包滿滿。

       結至3月10日止，台股今年外資買超最多的公司是大同，近期的漲跌波動當然也充滿著刺激感。但是從統計數字來看，外資(當然也可能是本土資金)狂買超42.7萬張，雖然近期股價波動大，但是報酬率仍維持在3成6的好表現。在法人買超的個股當中，旺宏報酬率達84%最為可觀，當然也傳出減資以及營收轉好的好消息，只在法人都早在新聞曝光前就已經大買，已立於不敗之地。法人買超個股中南亞則報酬率仍呈現負值，但是第一季尚未結束，法人在控盤上應仍有發揮空間。

       整體而言，事後諸葛亮的說法是年初跟著三大法人買，到現在的報酬率都有機會勝過定存好幾倍呢.......

      跟著聰明的錢買，獲利機會高。那跟著聰明的錢賣，是否也代表放空可以大賺呢?下表示今年至3月10日止三大法人賣超前三十名個股。直接從報酬率來說好了，有9家個股報酬率呈現負值，那不是還有21家獲利嗎?光洋科獲利還高達71%呢?法人不就被打臉打得好開心(別忘了當初法人被套在出事前的價格可是20-30元)。但是不要忽略幾點，公司派跟散戶仍舊有影響力，並且價值認知不同才會形成成交量，法人雖然是市場上不可忽視的力量，但是其持股比例高低是否能影響整體股價劇烈波動。或只是原本大戶、公司派用外資戶頭買進的股票，換手到其他帳戶中，形成賣股的假象，並且造成散戶的恐慌而賣出，趁機收購籌碼也難以推斷。且從報酬率來看，多數三大法人賣超的股票即便有上漲，漲幅其實都不高。相較於法人買超個股動輒10%以上的報酬率；買超個股通常報酬率都在5%以下，相差相當多。所以看到法人賣超的個股還是少碰為妙，除非掌握有比法人更精準的利多消息。

金智富集團好威呀，儼然上、中、下游都快慢慢整合起來了!!

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掌控春雨、官田鋼等七家鋼鐵企業的台灣鋼鐵集團再下一城，聲稱已收購國內唯一特殊鋼電爐廠榮剛（5009）多數股權，「股數比公司派多好幾倍」，今年榮剛董監改選後變經營權變天的可能性大增，台灣鋼鐵集團版圖再擴大，總市值逾350億元。

榮剛總經理張世豐昨（15）日表示，公司將會積極與法人等重要投資人接洽，展開反制動作。

法人分析，台灣鋼鐵集團會長謝裕民成功整合金脈與人脈，近年重新在國內鋼鐵產業呼風喚雨，已成功跟中鋼、義聯集團形成鼎足之勢，由於其鋼鐵版圖以電爐煉鋼為核心，引起同為電爐大廠的豐興、東鋼、威致、海光等上市公司高度關注，鋼鐵工業生態出現大變化。

本業年減15%，但加上匯損一下變成年減45%，匯兌損失就7,288萬元。財務部門主管應該好好來罰站一下......

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汽車零組件大廠東陽（1319）元月自結合併稅前盈餘2.01億元，年減45%，每股稅前盈餘0.32元。東陽表示，近期國外暴風雪頻傳，經銷商備貨增加，加上新產品陸續上市，第1季仍有旺季的成長水準。

東陽指出，元月獲利減少，除因工作天數減少外，尚有匯兌損失7,288萬元，若排除匯兌部分，則年減15%。

東陽昨（15）日股價收61.5元，上漲1.5元。

       台灣景氣的春燕似乎回來了一小群，但是整體表現卻仍有需要加強之處。12月出口總額257億美元，月增率1.4%，年增率14%，創2013年2月以來最佳的年增表現。但是全年出口2,804億美元，年減1.7%，且連續兩年呈現負成長。12月份公布的11月景氣對策燈號持續亮綠燈，為連續五個月出現綠燈表現。但整體而言，台灣今年景氣靠著第四季電子零組件產業的逆轉，特別是積體電路的表現。但是其他產業部門，如基本金屬、橡膠、化學、光學、礦產品等通通負成長，祥下表，顯示我國產業結構失衡情況需要進一步改善。

資料來源:財政部

       台灣上市公司年度合併營收表現方面，12月合併營收為2.71兆元，為兩年來單月合併營收最高的月份。月增率小幅增加0.7%，當月年增率則成長5.3%。全年合併營收則為28.7兆台幣，則為近三年最低值，年增率衰退0.8%。展望2017年，全球經濟情勢應會在穩定中緩步成長，但是川普就任後，相關的經濟、貿易和貨幣政策將為最不穩定的因素。但是對台灣來說，產業競爭力能否在全球景氣緩步成長的情況下維持優勢則是最大隱憂。從出口結構表現來看，僅有電子產業一枝獨秀，然而全球競爭者，特別是中國大陸紅色供應鏈的崛起，以及中國大力業者在品質、技術上的快速成長與突破，都將成為我國電子產業的最大競爭對手。

       2016年結束了，算一算年報酬率的時候又到了，今年榮獲報酬率第一名的是宏森公司，主要產品是光電產業用的擴散膜、複合膜等背光模組材料。前三季累計虧損0.27元，成為今年打臉價值投資的標竿。第二名的金居隸屬於光寶集團，在業績成長和營運大幅轉好，2016年總合併營收達53.65億元，年增率為25.79%，前三季累計EPS為1.67元，較去年同期增加2.3元。生產網路線、電子線的岳豐公司年報酬率則居於第三，至11月的合併營收為62.67億元，前三季累計EPS達2.41元，較去年同期增加1.13元，成長幅度達113%。

       至於報酬率最慘的則是興航，虧損達91.9%，且現在面臨清算的危機。保護玻璃廠清惠則受到大陸產能大幅開出的影響，價格面臨嚴重競爭，2016年總合併營收僅有2.73億元，較2015年衰退66.65%，EPS虧損達10.24元。電子零組件廠百徽至11月的合併營收則為4.14億元，年衰退62.41%。EPS虧損5.79元。相較於漲到翻天的個股，報酬率慘的公司通常營收都較不亮麗。

       下表為2016年報酬率的前三十名排行榜，來看看你今年買的股票有沒有在裡面囉~~~

     非常好，第四季果然是台灣經濟的旺季，我國出口11月份持續10月份的氣勢，出口額達253.4億美元，年增高達12.1%，創三年以來最大漲幅。當然隱憂是出口月減幅達5.3%。顯示成長的因素主要是去年基期較低，衰退的原因就是除了電子零組件產業外，其餘產業的出口表現太多不好，顯示我國其他產業的競爭優勢亟需進一步的強化。景氣對策燈號方面，則是連續四個月亮綠燈，維持成長的趨勢。

       至於台股上市公司合併營收表現方面，11月上市公司整體合併營收達2.68兆元，月增率為4.7%，年增率則為3.9%，創下四年以來單月合併營收的高峰。(通常講到創高峰，就得擔心隔年11月可能會呈現衰退，因為基期墊高了)。由於去年12合併營收為三年最低，因此預估在目前的經濟回穩下，12月營收應該可以持續出現年增長情況，加上美國即將升息，產油國家達成減產協議進而推升油價，將進一步帶動許多原物料上漲，在預期漲價心理下，12月合併營收亦可能超過11月的2.68兆元。

       從長短期合併營收來看，上市公司三個月平均短期合併營收自6月以來已經連續拉高5個月。然而11月的短期合併營收仍為近三年最低。顯示景氣為循環式復甦，但是卻仍無法有效突破過去，我國總體的產業全球競爭力仍需加強。從長期合併營收來看，11月份的長期平均合併營收為2.38兆元，仍為近三年低點。從近四年的趨勢來看，我國上市公司整體合併營收維持在一定區間內，但是上市掛牌公司自2013年1月的860家成長到2016年11月已達891家，增加了31家公司，但卻沒有反應在帳面數字上，成為我國長期經濟發展的隱憂。

       10/13取得所有上市櫃公司9月份合併營收報告後，卡菲選擇了三十家前三季累積營收超過150億元的公司進行預估前三季EPS。(文章連結:30家今年前三季累積營收達150億元之EPS預估)，如今第三季EPS已經公布，就可以來驗證模型跑出來的結果。下表為預估值和實際值的差異比較。粉紅色底的部分代表預估EPS-實際EPS差異高於0.3或低於-0.3。結果顯示，第三季的預估成果不如第二季理想(文章連結:30家營收百億以上公司2016H1 EPS預估成果檢視)。第三季預估的30家中，有12家超出 ± 0.3的範圍，相較於第二季預估僅有6家超出 ± 0.3的範圍遜色不少。但若放寬到± 0.5的範圍，則只有5家超出預估範圍，此外第三季預估值仍有12家的預估-實際差異不到± 0.1，顯示模型試算的成果仍有一定的精準度。

       卡非運用營收來預估EPS的假設前提之一就是營運表現與近幾季類似，因此毛利率、營業利益率和業外支出的狀況都必須相對穩定。以華碩為例卡菲的模型預估低估了1.93元，主要差異來自於投資/股利收入就貢獻了28.41億元。網家則是因為營業費用較去年同期增加16.5%，達1.21億元；但季營收YoY僅成長10%，然而網家資本額僅有11億元，等同於每股影響將近1元的稅前營收貢獻。群聯則是受惠於季營收成長加上毛利率提高，因此實際EPS高於卡菲之預估。若要詳細瞭解企業實際營運狀況，則必須要透過電話拜訪或是媒體的消息來推估。畢竟卡菲只是一個業餘小散戶，沒有太多的資源和時間可以每家公司都可進一步瞭解，僅能先透過預估，再選擇有興趣的公司近一步瞭解更詳細的營運狀況。